公司1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.85億元，同比增長(zhǎng)34.26%；凈利潤(rùn)4.01億元，同比增長(zhǎng)16.23%。其中第三季度單季實(shí)現(xiàn)收入7.68億元，同比增長(zhǎng)51.47%，環(huán)比減少4.83%，單季凈利潤(rùn)1.93億元，同比增長(zhǎng)16.26%，環(huán)比減少10.65%。前三季度每股收益2.06元，同比增長(zhǎng)16.38%，第三季度單季每股收益為0.99元。
水泥價(jià)格下降，能源成本上漲對(duì)毛利率造成一定壓力。1-9月份毛利率達(dá)到42.93%，同比下降1.12個(gè)百分點(diǎn)，三季度毛利率為43.43%，同比下降1.55個(gè)百分點(diǎn)。寧夏銀川地區(qū)P.O42.5三季度均價(jià)為390元/噸，去年同期為420元/噸。8月份以來(lái)寧夏煙煤價(jià)格也超過(guò)去年同期水平，8月份超過(guò)4元/噸，9月份超過(guò)22元/噸。
公司目前產(chǎn)能達(dá)到800萬(wàn)噸，另有7條生產(chǎn)線(xiàn)在建，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)到1300萬(wàn)噸左右。目前賽馬和瀛海建材在寧夏區(qū)域市場(chǎng)占有率達(dá)到60%，寧夏目前新型干法產(chǎn)能占比達(dá)到70%以上，落后產(chǎn)能淘汰空間相對(duì)有限，隨著新增水泥生產(chǎn)線(xiàn)的逐步投產(chǎn)，寧夏市場(chǎng)產(chǎn)能壓力漸顯，未來(lái)將逐步向內(nèi)蒙、甘肅等周邊省份拓展市場(chǎng)空間。
公司9月份通過(guò)吸收合并控股股東寧夏建材預(yù)案，合并后將減少負(fù)債1.43億元，財(cái)務(wù)狀況積極改觀(guān)，新增5.51億元可利用貨幣資金，公司資金實(shí)力大為增長(zhǎng)，為未來(lái)擴(kuò)張和并購(gòu)打下基礎(chǔ)。
寧夏作為建材下鄉(xiāng)試點(diǎn)方案的兩個(gè)省份之一，水泥作為大宗建材產(chǎn)品作為試點(diǎn)首選品種，對(duì)賽馬實(shí)業(yè)(32.90,-0.76,-2.26%)將會(huì)產(chǎn)生正面意義。但是由于公司主要面對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施需求，對(duì)業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)影響我們認(rèn)為或有限。z假定2011年完成吸收合并，我們預(yù)計(jì)公司2010年、2011年、2012年每股收益為2.56元、2.50元（攤薄后）、2.87元（攤薄后），相對(duì)于目前股價(jià)PE為13.1、13.4、11.7，同行業(yè)相比，估值優(yōu)勢(shì)明顯，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
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