【水泥人網(wǎng)】編者按：此前國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司處長劉明說，“十二五”期間將繼續(xù)推動水泥企業(yè)聯(lián)合重組，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過重組形成若干個全國性的產(chǎn)能過億噸的大型水泥集團，采取東部控制產(chǎn)能、中部適度發(fā)展、西部根據(jù)建設(shè)項目的差別政策。今年新增360條生產(chǎn)線，此舉或?qū)⒌贡扑鄻I(yè)重組提速，相關(guān)受益股面臨新的爆發(fā)機遇。

青松建化（600425）：南疆水泥龍頭"推薦"

水泥產(chǎn)能達到730萬噸，生產(chǎn)線沿南疆主要公路布局基本完成。隨著克州2500t/d生產(chǎn)線的達標達產(chǎn)，以及5月1日巴州生產(chǎn)線的正式點火投產(chǎn)，公司10年產(chǎn)能增加200萬噸，沿南疆阿克蘇庫爾勒和田公路圈的生產(chǎn)線布局基本完成。目前公司在北疆有在建生產(chǎn)線1條（烏蘇項目：型號為3000t/d），預(yù)計11年建成，建成后公司總產(chǎn)能將達到850萬噸，水泥產(chǎn)能的擴張已接近尾聲。

區(qū)域需求將維持高景氣度，新疆振興規(guī)劃給基礎(chǔ)建材的需求帶來充滿想象的向上空間。南疆區(qū)域經(jīng)濟落后，預(yù)計安居工程的大部分項目將會落戶在南疆。此外，在建和將建基礎(chǔ)設(shè)施項目眾多，包括：庫車機場遷建、阿克蘇機場擴建、庫車至阿克蘇高等級公路、庫爾勒至阿克蘇鐵路復(fù)線、喀什至和田鐵路等，以及國電2*13kw等一批火電水電項目。預(yù)計未來至少5年內(nèi)區(qū)域需求將維持高景氣度。

受天氣影響，全疆一季度水泥需求均受抑制。受低氣溫影響，全疆一季度項目開工較晚，水泥需求受到抑制，4月底天氣轉(zhuǎn)暖，開工才開始明顯增多。我們預(yù)計公司全年產(chǎn)量同比增速將會高于一季度產(chǎn)量同比增速8至10個百分點。

10噸燒堿項目預(yù)計12年建成投產(chǎn)，“建化”名副其實。公司的10萬噸燒堿項目已經(jīng)基本確定了客戶，預(yù)計投產(chǎn)后每年能夠貢獻利潤4000-6000萬，化工板塊對利潤的貢獻度將會有所提升。

能源項目將是未來利潤增長點。新疆最有可能率先發(fā)展起來的將是能源產(chǎn)業(yè)，此前主要是受制于運輸和電網(wǎng)問題。公司與國電合作，成立了國電阿克蘇（權(quán)益比例15%，主要發(fā)展水電）、國電庫車（權(quán)益比例49%，大平灘煤礦）、國電吐魯番（權(quán)益比例35%，新能源和火電），發(fā)展能源項目。一期5千瓦風(fēng)電、5千瓦水電、5千瓦太陽能項目預(yù)計將于年內(nèi)建成，能源項目有望成為公司未來利潤增長點。

在水泥產(chǎn)品銷售價格維持09年水平不變的假設(shè)下，我們預(yù)期公司10、11、12年主營收入分別為16.9億、21.7億、25.4億，歸屬母公司凈利潤分別為2.8億、3.6億、4.3億，對應(yīng)10、11、12年EPS分別為0.75、0.97、1.17元，當(dāng)前股價對應(yīng)10年動態(tài)市盈率28倍，考慮到其水泥產(chǎn)品特殊的區(qū)域市場，以及能源項目的價值，我們首次覆蓋并給以推薦的評級。（中國證券網(wǎng)）