在水泥價格連漲8周之際，光華控股(行情 股吧 買賣點)(000546.SZ)實際控制人趙璧生、趙輝父子順勢將旗下水泥制造企業(yè)青?；ブ饒A水泥有限公司(簡稱互助金圓)推向資本市場。繼2013年上峰建材成功借殼*ST銅城(000672.SZ)之后，又一家浙江水泥企業(yè)將登陸資本市場。

12月8日晚，光華控股發(fā)布公告，擬以25.35億元收購金圓控股旗下的互助金圓100%股權(quán)。公告發(fā)布后光華控股連續(xù)兩個交易日漲停，但是隨后3天又連續(xù)下跌。

“我估計它能漲停是因為起點比較低，目前只有1.7億左右的股本，六七塊的股價，也就十多億的市值。這么小的市值，再來一個傳統(tǒng)行業(yè)去借殼，它的持續(xù)性是比較差的?！闭憬晃凰侥既耸勘硎尽?/P>

理財周報記者還發(fā)現(xiàn)，此次重組預(yù)案中存在諸多疑點，包括互助金圓2013年1-9月第一大客戶的真實性問題，以及重組預(yù)案中大量財務(wù)數(shù)據(jù)與光華控股此前公告的相關(guān)數(shù)據(jù)不一致等問題。

實際上，在此次重組背后還隱藏著金圓控股、康恩貝集團之間復(fù)雜的股權(quán)、人事和業(yè)務(wù)上的利益關(guān)系，浙系資本的抱團風(fēng)格亦顯露無遺。然而，這對廣大股民來說，究竟是福還是禍?

水泥行業(yè)前景堪憂

重組預(yù)案顯示，光華控股擬以5.76元/股向金圓控股、康恩貝集團、邱永平、方岳亮、陳國平、聞焱、陳濤、趙衛(wèi)東、范皓輝、胡孫勝等10名交易對方發(fā)行股份4.4億股股份，收購其合計持有的互助金圓100%股權(quán)。

一年前，光華控股的實際控制人趙璧生、趙輝父子，將旗下青海湖水泥公司注入上市公司，光華控股開始涉足水泥制造業(yè)務(wù)。此次重組，光華控股希望借助互助金圓在水泥制造與銷售行業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，進一步做大做強，強化上市公司整體盈利能力。

據(jù)理財周報記者了解，水泥行業(yè)的公司要登陸資本市場，難度不小。數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來，中國只有4家水泥公司實現(xiàn)上市，其中西部水泥、天瑞水泥和東吳水泥3家公司在香港上市，在A股上市的只有上峰水泥(行情 股吧 買賣點)1家。

而且，目前證監(jiān)會已將借殼上市審核標準由趨同IPO提升到等同IPO。作為傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)的公司，互助金圓選擇在這個時候借殼上市，到底有什么突出的優(yōu)勢呢?

“目前互助金圓熟料產(chǎn)能在青海省是排名第一，這是它的區(qū)域優(yōu)勢特色;這兩年它的盈利狀況還是不錯的。”光華控股董秘王函穎表示，“目前重組還只是在預(yù)案階段，在相關(guān)審計評估工作完成后，我們會在正式的報告書里詳細描寫交易標的資產(chǎn)的情況，包括未來的戰(zhàn)略等?！?/P>

財報顯示，2013年1-9月互助金圓合并報表歸屬于股東的凈利潤為1.77億元，已遠遠超過2012年全年的1.24億元。

也正是因為如此，互助金圓此次借殼上市獲得了高估值。根據(jù)預(yù)案，以2013年9月30日為評估基準日，互助金圓歸屬于母公司股東所有者權(quán)益凈額為11.81億元，預(yù)估值約25.35億元，增值率達114.65%，遠遠高于今年4月上峰建材借殼*ST銅城32.81%的增值率。

重組預(yù)案發(fā)布后，光華控股連續(xù)兩個交易日漲停。但是，隨后3天就連續(xù)下跌。截至12月13日，其股價收于6.76元，較8月30日停牌前5.95元上漲13.61%。

“我估計它能漲停是因為起點比較低，目前只有1.7億左右的股本，六七塊的股價，也就十多億的市值。這么小的市值，再來一個傳統(tǒng)行業(yè)去借殼，它的持續(xù)性是比較差的?！闭憬晃凰侥既耸勘硎尽?/P>

“現(xiàn)在水泥企業(yè)其實沒什么看點，因為格局基本上定了，而且不是一個成長性的行業(yè)。”上海一位水泥行業(yè)分析師表示，“現(xiàn)在水泥行業(yè)的標的公司太多了，而互助金圓又不便宜，這種借殼的東西很多機構(gòu)都不敢買，也就是散戶、游資炒一炒。”