事件
報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.83億元,同比增長(zhǎng)12.5%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.59億元,同比增長(zhǎng)224.5%?；久抗墒找?.18元。
點(diǎn)評(píng)
價(jià)增量縮,業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量261.40萬(wàn)噸、銷量238.88萬(wàn)噸,較上年同期分別下降了2.9%、9.6%。但公司水泥平均銷售價(jià)格同比上升了23.22%,水泥平均銷售成本則繼續(xù)下降,同比下降了4.53%,使得公司綜合毛利率由上年同期21.26%上升到37.91%,上升了16.65個(gè)百分點(diǎn),由此導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。
粵東進(jìn)入大規(guī)?；ㄆ?行業(yè)高景氣持續(xù)。公司核心市場(chǎng)粵東地區(qū)在廣東省的政策助力下,區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程將加快。《廣東省2014年重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃》基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)項(xiàng)目中,粵東西北地區(qū)項(xiàng)目的占比遠(yuǎn)超珠三角地區(qū)。高速公路和高鐵項(xiàng)目建設(shè)對(duì)水泥需求旺盛,地區(qū)的高景氣度將持續(xù)。
萬(wàn)噸線建設(shè)將突破產(chǎn)能瓶頸。受政策影響,2010年后公司產(chǎn)能擴(kuò)張延滯,本次萬(wàn)噸線建設(shè)是根據(jù)“等量置換”原則,在蕉嶺縣分二期新建2×10000t/d新型干法旋窯熟料水泥生產(chǎn)線(含2×20MW純低溫余熱發(fā)電系統(tǒng)),建成后公司將新增熟料產(chǎn)能600萬(wàn)噸/年,水泥產(chǎn)能840萬(wàn)噸,公司水泥將突破2200萬(wàn)噸,增長(zhǎng)60%。
投資建議及評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS分別為0.64元、0.8元和0.94元。以最新價(jià)測(cè)算,對(duì)應(yīng)PE分別為7.4倍、6.2倍和5.7倍,給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
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