事件：
申萬建材板塊大漲3.19%，其中，申萬水泥上漲4.62%，申萬玻璃上漲2.44%。
萬年青漲停，華新水泥漲幅超過7%，海螺水泥上漲超過5%;旗濱集團(tuán)、南玻A均有較好表現(xiàn)。
評(píng)論：
1、供給側(cè)的邊際變化，助推價(jià)格上漲：在11 月17 日發(fā)布的《建材2018 年度投資策略：拿住龍頭，關(guān)注底部個(gè)股》中，我們明確提出，看好水泥具備超額收益的機(jī)會(huì)，關(guān)注海螺水泥、華新水泥;地產(chǎn)周期下行斜率較為平緩，水泥玻璃價(jià)比量更有彈性，而供給側(cè)在發(fā)生著新變化。水泥的新變化，限產(chǎn)時(shí)間變長(zhǎng)，限產(chǎn)區(qū)域逐漸向全國(guó)推廣，全國(guó)水泥庫(kù)容比處于近幾年的低位，設(shè)立去產(chǎn)能專項(xiàng)資金等新政策在醞釀。玻璃的新變化，沙河地區(qū)(對(duì)全國(guó)的產(chǎn)能占比達(dá)到20%)實(shí)施采暖季限產(chǎn)15%以上(一度達(dá)到20%)，支撐玻璃價(jià)格上行，并且有望形成示范效應(yīng)。
2、水泥限產(chǎn)向全國(guó)推廣，部分地區(qū)價(jià)格突破500 元/噸：北方地區(qū)2016 年限產(chǎn)效果明顯，仍在加碼，限產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)。其它地區(qū)開始推廣限產(chǎn)，例如，廣東要求2018 年所有熟料生產(chǎn)線停窯40 天/窯;福建要求明年春節(jié)及酷暑伏天水泥業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn);四川要求水泥熟料生產(chǎn)線實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)，并啟動(dòng)3 個(gè)月強(qiáng)化督查。11 月下旬，國(guó)內(nèi)水泥和熟料供應(yīng)緊張趨勢(shì)加劇，價(jià)格繼續(xù)大漲，大多數(shù)地區(qū)水泥價(jià)格站上400 元/噸，個(gè)別地區(qū)如河南、山東和江蘇北部成交價(jià)格突破500 元/噸。
3、沙河玻璃減產(chǎn)影響顯現(xiàn)，或?qū)⒅匮菟嗟墓┙o側(cè)行情：上周末全國(guó)白玻均價(jià)1633 元，環(huán)比上周上漲10 元，同比去年上漲157 元。前期僵持的沙河地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格，出現(xiàn)較大幅度的上漲，在處于銷售淡季的北方地區(qū)，超出市場(chǎng)預(yù)期。水泥板塊，在2005-2007 年地產(chǎn)上行大周期，與2009-2011 年“四萬億”基建上行大周期，有非常明顯的超額收益;而在2016-2017 年供給側(cè)限產(chǎn)，也有較為明顯的超額收益。同時(shí)，發(fā)改委引導(dǎo)煤價(jià)下行，玻璃限產(chǎn)有利于純堿價(jià)格下行，水泥和玻璃的成本端會(huì)有所改善。展望當(dāng)前和明年，水泥與玻璃，依然有較大空間和機(jī)會(huì)。
投資建議：我們維持觀點(diǎn)，看好水泥具備超額收益的機(jī)會(huì)，關(guān)注海螺水泥、華新水泥。水泥與玻璃，價(jià)比量更有彈性。地產(chǎn)周期下行斜率較為平緩，供給側(cè)的邊際變化，助推價(jià)格上漲。對(duì)比美國(guó)，國(guó)內(nèi)的水泥、玻璃集中度還有明顯提升空間，設(shè)立去產(chǎn)能專項(xiàng)資金、鼓勵(lì)兼并重組等供給側(cè)新措施有望落實(shí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)新開工大幅下滑、煤炭、純堿等原材料價(jià)格大幅上漲、供給側(cè)變化不達(dá)預(yù)期等。