報(bào)告摘要事件：為配合上海進(jìn)博會(huì)，環(huán)保督查組已進(jìn)駐金峰水泥，目前公司#1，#2，#3，#5，#6，#9一共6條生產(chǎn)線已經(jīng)停產(chǎn)，具體開窯時(shí)間未定但預(yù)計(jì)將在進(jìn)博會(huì)結(jié)束后。另外浙江南方也已經(jīng)接到政府停產(chǎn)通知，即將停產(chǎn)。

　　供需關(guān)系進(jìn)一步改善，2017年四季度再現(xiàn)。根據(jù)我們測(cè)算，此次金峰停產(chǎn)熟料產(chǎn)能合計(jì)27500噸/日，占江蘇省總產(chǎn)能13.2%，占長三角(江浙滬皖)總產(chǎn)能3.2%。進(jìn)一步保守假設(shè)停產(chǎn)與進(jìn)博會(huì)一樣于11月10日結(jié)束，則我們估算僅僅金峰的停產(chǎn)將帶來42.9萬噸水泥的減產(chǎn)，從而減少長三角地區(qū)11月產(chǎn)量1.1%左右。同時(shí)根據(jù)我們了解，11月開始安徽廣德縣5條生產(chǎn)線將停產(chǎn)一個(gè)月，浙江湖州10條生產(chǎn)線也將各停10天，如果嚴(yán)格執(zhí)行，根據(jù)我們測(cè)算廣德和湖州的停產(chǎn)也將合計(jì)帶來117萬噸水泥(3.1%)減產(chǎn)。由于目前長三角供需關(guān)系已經(jīng)處于緊張狀態(tài)，我們認(rèn)為上述減產(chǎn)邊際效應(yīng)將會(huì)較大。如果考慮到其他生產(chǎn)線也可能陸續(xù)停產(chǎn)，則邊際改善的空間更大，因此我們認(rèn)為長三角市場(chǎng)將在今年更高價(jià)位上重現(xiàn)2017年四季度的故事，新高確定性強(qiáng)。

　　十三五內(nèi)預(yù)計(jì)供給端將保持良好格局。首先，長三角地區(qū)主要水泥、熟料產(chǎn)地安徽及江蘇2017年空氣指標(biāo)與2020年目標(biāo)都有一定差距，并且江蘇正在嚴(yán)格執(zhí)行控煤耗計(jì)劃，因此我們認(rèn)為安徽及江蘇十三五內(nèi)將保持環(huán)保高壓。其次，長三角地區(qū)十三五內(nèi)僅有兩條減量產(chǎn)能置換計(jì)劃，因此預(yù)計(jì)新增有效產(chǎn)能十分有限。最后，隨著海螺中建材貿(mào)易平臺(tái)的成立，我們認(rèn)為長三角市場(chǎng)將變得更為有序，大企業(yè)將進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)同并減少熟料外賣，從而擠壓獨(dú)立粉磨站和小企業(yè)空間，進(jìn)一步改善長三角地區(qū)供給狀況。