水泥行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其成本取決于上游的電力、煤炭和原材料礦石價(jià)格。需求端主要來自房地產(chǎn)和基建。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2018年1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資約54.76萬億元，同比增長5.7%，增速較1-9月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長3.7%，增速較1-9月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。
1-10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積78.44億平方米，同比增長4.3%。分析師指出，基建投資的增長對(duì)水泥需求起到支撐作用。
水泥價(jià)格在今年的高位運(yùn)行，也給水泥企業(yè)帶來了更大的盈利空間。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)估算，海螺水泥三季度的噸毛利能達(dá)到每噸141元，10月噸毛利估算能達(dá)到155元左右;華新水泥三季度噸毛利達(dá)到135元，10月噸毛利估計(jì)在150元左右;萬年青三季度的噸毛利能達(dá)到122元，10月噸毛利估算在135元左右。
中泰證券建材行業(yè)分析師 張琰：從三季報(bào)里面看，大部分的龍頭水泥企業(yè)現(xiàn)在的噸毛利都是在120元、140元到150元的水平。如果最近這段時(shí)間再漲價(jià)，很多龍頭企業(yè)的盈利中樞可能也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)來講比較明顯的上行，可能上行幅度在10元、20元的水平。
毛利率方面，水泥上市公司的毛利率普遍在30%以上，龍頭企業(yè)甚至可以超過40%。以海螺水泥為例，今年三季度的毛利率超過41.39%，凈利率27.38%，同比分別提升8.95%和6.89%。
水泥市場格局相對(duì)分散 企業(yè)估值處歷史低位
當(dāng)前水泥企業(yè)有著較大的盈利空間，這種盈利空間和較好的業(yè)績表現(xiàn)，能否在股票市場上得到兌現(xiàn)呢?
我國水泥行業(yè)的市場格局相對(duì)分散，行業(yè)前十公司的市場占有率不到60%，在各區(qū)域卻有各自的龍頭企業(yè)。分析師指出，隨著低端產(chǎn)能的逐步淘汰，以及工信部劃定各省市水泥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移紅線，多地禁止或逐步退出水泥業(yè)等政策的發(fā)布，我國水泥行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，利好龍頭企業(yè)。
中泰證券建材行業(yè)分析師 張琰：行業(yè)盈利好，未來即便行業(yè)下行周期需求開始萎縮了，但是這些龍頭企業(yè)可能仍然能保持自己現(xiàn)在的出貨量，甚至在出口量水平上有所提升。
A股水泥板塊共有15家上市公司，總市值超過2900億元，市值排名前五位的公司分別是海螺水泥、華新水泥、冀東水泥(000401，股吧)、四川雙馬(000935，股吧)，以及塔牌集團(tuán)(002233，股吧)。
其中，海螺水泥市值超過1600億，而其他公司市值均未超過300億元。估值方面，無論是從市盈率還是市凈率來看，都處在歷史中樞偏低的位置，當(dāng)前海螺水泥的市盈率在6.3倍左右，市凈率在1.6倍左右。
分析師指出，盡管今年的盈利預(yù)期一直在上調(diào)，但是估值卻在持續(xù)下行，市場的觀望情緒較濃。
縱觀十年平均凈資產(chǎn)收益率，水泥板塊排名前五的分別是上峰水泥、海螺水泥、四川雙馬、萬年青，以及塔牌集團(tuán)，其中上峰水泥的十年平均凈資產(chǎn)收益率超過20%，今年三季度凈資產(chǎn)收益率超過30%。漲跌幅方面，僅有五只個(gè)股年內(nèi)累計(jì)上漲，其中華新水泥漲幅最大，超過30%。分析師指出，當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)在于房地產(chǎn)和基建的需求能否持續(xù)。