冀東水泥優(yōu)質(zhì)華北龍頭,公司業(yè)績(jī)或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。

　　隨冀東金隅水泥整合方案落地,為區(qū)域整合增添籌碼。金隅冀東水泥產(chǎn)能為京津冀地區(qū)龍頭(產(chǎn)能占比達(dá)60%),同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)得到解決,為水泥價(jià)格穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)。

　　基于此,公司有動(dòng)力對(duì)地區(qū)小產(chǎn)線(xiàn)加快整合,借此提升區(qū)域水泥的管控能力。公司三季度銷(xiāo)量有所提升,銷(xiāo)量對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)逐漸顯現(xiàn)。

　　京津冀基建加速預(yù)期增強(qiáng),水泥價(jià)格有望保持穩(wěn)定

　　2019年,除京沈高鐵北京段尚在建設(shè),新增雄商高鐵之外,其余項(xiàng)目也將處于如火如荼的建設(shè)高峰期。京津冀2019年的投資額有望達(dá)到2644億元,考慮到單位里程高鐵建設(shè)對(duì)水泥需求更高,我們認(rèn)為這部分投資帶來(lái)的水泥需求有望達(dá)到約1440萬(wàn)噸,相比18年的增量約為900-1000萬(wàn)噸。

　　隨著高鐵、城際等軌道建設(shè)推進(jìn)、完成,雄安自身城市基建節(jié)奏有望逐步展開(kāi)。雄安新區(qū)短期基建帶來(lái)水泥需求增量年均150-180萬(wàn)噸左右。

　　配合八縱八橫高鐵建設(shè),水泥需求彈性晉魯豫地區(qū)屬于泛京津冀區(qū),連帶受益基建投資。由于地理位置的特殊性,全國(guó)高鐵“八縱八橫”高鐵通道中北京對(duì)外聯(lián)系通道幾乎都經(jīng)過(guò)晉魯豫地區(qū),隨這部分投資建設(shè)落地,也將帶來(lái)大量的水泥需求。

　　此外湘渝地區(qū)、陜西配合八縱八橫的高鐵建設(shè)及公路、港航建設(shè),帶來(lái)的水泥需求均有望保持穩(wěn)定。

　　盈利有望保持穩(wěn)定

　　需求端以基建托底,配合全國(guó)八橫八縱高鐵網(wǎng)絡(luò)建設(shè),我們認(rèn)為公司18年的銷(xiāo)量增速有望達(dá)到5%。前三季度由于陜西、湖南、重慶為主以及和京津冀地區(qū)水泥銷(xiāo)量和價(jià)格的上漲,為公司貢獻(xiàn)了主要的增量業(yè)績(jī)。而進(jìn)入四季度截至目前,三地水泥價(jià)格保持穩(wěn)定,全年業(yè)績(jī)值得期待。

　　長(zhǎng)期來(lái)看,伴隨京津冀地區(qū)水泥產(chǎn)線(xiàn)整合推進(jìn),華北地區(qū)有望成為重要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)源。根據(jù)以上分析,我們預(yù)測(cè)公司2018、2019年銷(xiāo)量增速分別為5%、5%,在水泥價(jià)格平穩(wěn)預(yù)期下,歸母凈利分別有望達(dá)到19.3億元、21.1億元。