西江宣布停航45天維修，切斷廣東省內(nèi)水運(yùn)流入。海螺、華潤廣東省內(nèi)提價(jià)20元/噸。利好海螺、華潤，省內(nèi)塔牌受益更大。固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)出爐，總體穩(wěn)中向好，交運(yùn)投資下行是主要影響因素。未來基建補(bǔ)短板推進(jìn)的主要制約因素依然是資金。

　　西江停航將直接影響廣東省內(nèi)水泥供應(yīng)格局：

　　廣西梧州航道管理局通告西江長洲二線將于12月16日至1月29日停航維修45天，目前包括海螺、華潤在內(nèi)多家企業(yè)宣布上調(diào)珠三角地區(qū)水泥出廠價(jià)20元/噸左右。西江停航對(duì)廣東省內(nèi)水泥供應(yīng)格局有著直接的影響，減少了廣西地區(qū)的水泥輸入，作為水泥供需矛盾較為激化的廣東地區(qū)，省內(nèi)水泥價(jià)格將進(jìn)一步走俏。

　　西江停運(yùn)，塔牌集團(tuán)以及海螺、華潤受益明顯：

　　廣東省水泥市場景氣度較高，市場也相對(duì)較為封閉，主要市場參與者為華潤水泥、海螺水泥、臺(tái)泥和塔牌集團(tuán)。其中華潤、海螺、臺(tái)泥占有廣東西部和珠三角的市場;塔牌集團(tuán)主要占有粵東市場。西江停航主要對(duì)廣東中西部地區(qū)的水泥供應(yīng)直接造成沖擊，海螺、華潤將直接在廣東省內(nèi)提價(jià)，而粵中西部水泥供應(yīng)的短缺將導(dǎo)致部分粵東地區(qū)產(chǎn)能向粵中西部輸出?？傮w來看，海螺與華潤雖然直接受益漲價(jià)，但是其在廣西的產(chǎn)能無法向廣東輸出，價(jià)格上升但是數(shù)量減少。反而是粵東地區(qū)的塔牌集團(tuán)部分產(chǎn)能輸出后，享受價(jià)格上漲的紅利。

　　廣東水泥供需緊俏，產(chǎn)能投放壓力不大：

　　廣東地區(qū)為全國最大的人口流入?yún)^(qū)，巨大的需求導(dǎo)致廣東持續(xù)引領(lǐng)全國成為水泥行業(yè)景氣度最高的地區(qū)。基建補(bǔ)短板催化下，地區(qū)需求有望保持堅(jiān)挺。2019年廣東省內(nèi)主要產(chǎn)能投放為塔牌集團(tuán)的文福萬噸二線，占2017年底全省產(chǎn)能3%，完全消化壓力不大，塔牌集團(tuán)產(chǎn)能有望充分釋放。

　　固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)出爐，總體穩(wěn)中向好：

　　11月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)出爐，全國11月份固投6.17萬億元，同增7.79%，增速有所下行。其中基建投資1.69萬億元，當(dāng)月同比增速下降2.4pct至3.5%?；ㄔ鏊儆兴陆档沁€是保持正值。導(dǎo)致行業(yè)增速下降的主要原因是交運(yùn)郵儲(chǔ)增速下降。11月電力熱力投資0.26萬億元，同比增速小幅小降為1.19%;交運(yùn)郵儲(chǔ)投資0.61萬億元，同比增速下降11.3pct至3.66%;水利公用投資0.83萬億元，同比增速提升至4.93%。

　　基建投資的主要制約瓶頸是資金供給，看好鐵建投資：

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力下行的背景下，基建補(bǔ)短板的重要性繼續(xù)提升。但非標(biāo)資金、城投資金缺位以及政府預(yù)算內(nèi)資金供給增量的缺口是制約基建增速回升的主要問題。未來基建總體增速依然存在瓶頸，但從細(xì)分結(jié)構(gòu)來看，依然推薦資金實(shí)力較強(qiáng)，國家管控力度較強(qiáng)的鐵路建設(shè)領(lǐng)域。

　　來源：中銀國際