短時間內(nèi)，水泥市場行情以上漲為主。然而值得注意的是，水泥需求側也有放緩跡象，節(jié)后全國水泥庫容比為55.8%，環(huán)比節(jié)前提高2個百分點。業(yè)內(nèi)人士認為，水泥業(yè)景氣度可能已達年內(nèi)高點，四季度會維持;接下來產(chǎn)業(yè)升級是重點，大型企業(yè)優(yōu)勢明顯，中小型企業(yè)則面臨很大考驗，如何轉型求變，更值得關注。
水泥業(yè)景氣度或迎來階段性高點 產(chǎn)業(yè)升級是后期邏輯
因年初疫情影響，水泥需求于4到6月上旬出現(xiàn)快速反彈，5月全國水泥產(chǎn)量已達到2.5億噸，為2016年以來同期的高峰水平，價格企穩(wěn)。不過今年夏季全國雨量較大，梅雨季節(jié)較去年多出約20天左右，水泥淡季也隨之推遲落幕。8月對于水泥市場來說非常重要，當月中旬雨季結束，水泥淡季進入尾聲，需求出現(xiàn)拐點，新一輪反彈上演，價格回升勢頭強勁。
今年上半年，全國基建項目申報提速，1至5月的申報額同比上升了110%至19萬億，這批項目有望在下半年進入開工季。至于資金情況，東方證券的估算結果顯，預計今年基建資金來源可達17.4萬億，同比上升11.5%，增量資金的主要來源是專項債，對應增量1.54萬億，考慮杠桿效應，預計全年專項債可帶動基建投資3.75萬億。
在我國，水泥行業(yè)主要來自于地產(chǎn)的需求最高，占比達40%，基建與農(nóng)村建設需求占比均為30%左右。今年前8個月的水泥產(chǎn)量、特別是8月的量價變化是評估全年水泥產(chǎn)量的重要依據(jù)，1至8月，全國累計水泥產(chǎn)量 14.42 億噸，同比降 2.1%;8月當月的產(chǎn)量為2.25億噸，同比增6.6%。
四季度全國水泥供需大概率趨于平穩(wěn)。中國銀河最新研報觀點認為，預計全年產(chǎn)量會與2019年持平至23.3億噸，行業(yè)景氣度迎來高點。產(chǎn)能有效控制以及區(qū)域協(xié)同生產(chǎn)是近4年來水泥行業(yè)維持高景氣度的重要原因之一。水泥行業(yè)后期焦點將向產(chǎn)業(yè)升級傾斜，產(chǎn)業(yè)將向智能制造、高端化方向發(fā)展。
驅動水泥產(chǎn)業(yè)升級的政策預期方面，8、9月已現(xiàn)前瞻——8月中旬，中國建筑材料聯(lián)合會召開《建筑材料工業(yè)“十四五”發(fā)展指導意見(征求意見稿)》征求意見會。9月中旬，工信部印發(fā)《建材工業(yè)智能制造數(shù)字轉型行動計劃(2021-2023)》，水泥產(chǎn)業(yè)升級方面涉及數(shù)字規(guī)劃設計、自動采選配礦、窯爐優(yōu)化控制、磨機一鍵啟停、固廢協(xié)同處置等集成系統(tǒng)解決方案等內(nèi)容。
從截至目前已出爐的3家業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績預告中可隱見水泥業(yè)本輪復蘇已攀升至階段性高點。頭部公司之一華新水泥上周末公布的業(yè)績預告顯示，預計今年前三個季度公司凈利潤39.34億元至41.14億元，降幅為20%至15%。另兩大公司天山股份與祁連山三季報預告在本周二聯(lián)袂出爐——報告期內(nèi)，前者預計凈利略下降6.86%至1.78%，達11.00至11.60億元;后者預計略增39%至10.41億元。上述3家公司今年中報凈利增速分別為-29.70%、3.24%和36.51%。
相對而言，在水泥錯峰生產(chǎn)方面，市占率高、存貨周轉率高、管理費用占營收之比較低的大公司優(yōu)勢相對更明顯，它們的扣非凈利及增速表現(xiàn)更強，而小公司要面臨的挑戰(zhàn)要更多些。通過業(yè)務多元化推動轉型增強適應力成為業(yè)內(nèi)一些小公司的選擇。、
中小水泥企業(yè)的轉型典型：尖峰集團跨界，博聞科技“炒股”
在業(yè)務“多輪驅動”方面，國內(nèi)水泥業(yè)上市公司中，尖峰集團是一家典型。公司兩大主業(yè)為水泥和藥品，藥品產(chǎn)品包括注射用鹽酸頭孢甲肟、門冬氨酸氨氯地平片、鹽酸帕羅西汀片等。今年中報顯示，尖峰集團營收為14.40億元，醫(yī)藥業(yè)務的營收占總營收之比達45.84%，已超過了水泥業(yè)務的比重44.08%。
眾所周知的是，醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)投入高、周期長、風險大，且在申請注冊時面臨監(jiān)管部門嚴格審批。今年9月初，尖峰集團宣布旗下尖峰藥業(yè)收到國家藥品監(jiān)督管理局核準簽發(fā)的注射用艾司奧美拉唑鈉《藥品注冊證書》，該藥品主要用于治療低危性胃病，公司是于2013年11月底向國家藥監(jiān)局提交相關注冊申請并獲受理的。
藥品部門人才管理與產(chǎn)品銷售所需的費用也更高，尖峰集團今年中報管理費用占營收之比為13.52%，遠高于同行;藥品業(yè)務的毛利率為38.46%，低于水泥業(yè)務的毛利率45.94%，這一情況在去年同期也大致如此。尖峰集團今年中報實現(xiàn)凈利潤3.68億元，較去年同期下降22.61%，在水泥業(yè)復蘇已到階段性高點的背景下，公司水泥業(yè)務亦可能面臨瓶頸。
博聞科技堪稱“異類”。公司主業(yè)為水泥，其次為經(jīng)銷松茸和食用菌等農(nóng)產(chǎn)品，去年年報與今年中報顯示，水泥業(yè)務營收占總營收之比分別為88.62%和90.85%，不過因外購熟料成本與水泥銷售下滑等原因，水泥業(yè)務毛利率分別為-7.94%和-35.15%。
未能靠農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務翻身的博聞科技今年中報扣非凈利230萬元，凈利潤772萬元，同比增長109.89%，增幅在水泥行業(yè)中遙遙領先，公司的主要收益來源投資收益較去年同期上升255萬元至1386萬元，投資收益與利潤之比為179.46%。
近10年來的數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，博文科技的總體投資收益持續(xù)下降，凈利潤變化與投資收益的一舉一動基本同步。在眾多投資標的中，新疆眾和是博威科技投資時間最長的公司。博聞科技2006年斥資近1.24億元入股新疆眾和，當時的持股比例為22.06%，次年年報該筆投資的賬面價值實現(xiàn)盈利，達1.26億元。2013年，博文科技對新疆眾和投資的賬面價值達到高峰至5.66億元，2014年大幅減持，接下來的3年逐步減持，至2017年的持股比例降至低點，達2.99%。
2016年是博聞科技投資公司數(shù)最多的一年，統(tǒng)計IFIND數(shù)據(jù)可見，當年公司投資的公司高達17家，包括中原證券、百合花、景旺電子、元祖股份等等，行業(yè)涉及券商、電子、食品、服飾、交通運輸?shù)?。今年中報顯示，博文科技的投資公司僅有新疆眾和一家，目前的持股數(shù)為7180.64萬股，持股比例為6.93%，最新參考市值近4.28億元。對新疆眾和的投資收益成為博聞科技收入絕對的第一來源。
今年7月，博聞科技宣布董事會授權公司進行證券投資業(yè)務，本金至多5000萬元，占公司2019年末凈資產(chǎn)的7.56%，使用期限為12個月，投資范圍涉及股票投資、新股申購、債券投資、上市公司增發(fā)等。不過就在9月，作為新疆眾和第二大股東的博文科技沒有參與新疆眾和的定增。博聞科技就此表示，2019年年度公司股東大會審議通過了預先授權處置所持新疆眾和無限售條件流通股股份的議案，由經(jīng)營管理層負責擇機實施。至于是否有增持計劃，則需由董事會或股東大會審批決定。
博聞科技與尖峰集團都是上世紀90年代上市的公司，一路走來，均可謂不乏歷練。同樣是水泥業(yè)中小公司創(chuàng)新求變的典型，發(fā)展路線截然不同的兩家公司后期仍值得關注。
博聞科技沒能享受本輪水泥業(yè)復蘇“順風車”帶來的紅利，除了投資，沒有可以成為砥柱的業(yè)務，目前也沒有實質性的多元化發(fā)展藍圖，似乎只寄希望于靠公司的“股神”們持家。尖峰集團亦面臨新一輪挑戰(zhàn)，一方面是周期性因素，水泥業(yè)景氣度可能已迎來階段性高點;另一方面是成長性挑戰(zhàn)，尖峰集團下一步如何應對水泥產(chǎn)業(yè)升級、特別是如何提高投資風險相對更大的醫(yī)藥項目盈利能力。