產(chǎn)能主要布局在京津冀、陜西、山西、內(nèi)蒙、東北、重慶、山東、河南和湖南地區(qū)， 共計(jì) 13 個(gè)省/直轄市， 其中華北區(qū)域?yàn)楣井a(chǎn)能主要區(qū)域，熟料產(chǎn)能占公司整體產(chǎn)能的 64%， 其中核心區(qū)域京津冀地區(qū)占總體比重約 46%，其次為陜西和東北區(qū)域，分別占比為 15%和 10%。
冀東水泥熟料生產(chǎn)線產(chǎn)能情況，數(shù)據(jù)來源于WIND
公司基本面說完了，我們說說水泥行業(yè)的特性
1.產(chǎn)品基本無差別，因?yàn)楫a(chǎn)品無差別也造成了，同一地區(qū)同一規(guī)格的產(chǎn)品定價(jià)基本都差不多。
2.周期影響，水泥的需求主要是房地產(chǎn)加基建，這兩個(gè)行業(yè)都是有較強(qiáng)周期的行業(yè)，不過近幾年因?yàn)榄h(huán)保、錯(cuò)峰、限產(chǎn)等行政手段和企業(yè)本身自控產(chǎn)能，水泥行業(yè)的周期性正在變?nèi)酢?/p>
3.銷售半徑不大，水泥行業(yè)產(chǎn)品基本無差異，運(yùn)輸成本又比較高，一噸水泥才幾百元，但運(yùn)輸成本一噸也要上百元，距離遠(yuǎn)的話費(fèi)用就更高了，如果當(dāng)?shù)貨]有生產(chǎn)線，想遠(yuǎn)距離搶別人市場(chǎng)，不好意思，臣妾做不到呀。比如同樣9月16日，同樣是32.5規(guī)格水泥，天津價(jià)格450元、廣西382元、內(nèi)蒙325元。
4.不易儲(chǔ)存，水泥遇水就容易凝結(jié)，空氣中本身就有水蒸氣，時(shí)間一長品質(zhì)就會(huì)下降，生產(chǎn)企業(yè)一般庫存都很少。
上面這些水泥行業(yè)的特點(diǎn)，使得水泥企業(yè)很難跨區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)績(jī)受生產(chǎn)線周邊區(qū)域固定資產(chǎn)建設(shè)影響很大，一個(gè)區(qū)域未來一段周期的建設(shè)多，水泥的銷售價(jià)格就會(huì)高，地處較遠(yuǎn)的地方即便銷售價(jià)格便宜，但加上運(yùn)輸成本也沒什么競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)了。
那么津京冀地區(qū)固定資產(chǎn)投資怎么樣呢?去年二月份達(dá)到了過去十年最低水平，今年開始穩(wěn)步回升，今年1-7京津冀地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速8.82%，較全國平均水平高出3.12個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于區(qū)域重大項(xiàng)目建設(shè)，包括 2022 年北京冬奧會(huì)場(chǎng)館及周邊建設(shè)、 北京城市副中心建設(shè)、 北京大興機(jī)場(chǎng)及周邊建設(shè)、雄安新區(qū)建設(shè)等。今年上半年華北地區(qū)的水泥增速實(shí)現(xiàn)25.71%的增長，繼續(xù)居全國區(qū)域水泥需求首位。
由于今年需求的增加，截至 8 月 30 日，華北地區(qū)和京津冀地區(qū)高標(biāo)水泥分別報(bào)價(jià) 443 元/噸和 487 元/噸， 同比上漲 10.86%和 14.06%，處于歷史同期高位水平。
下圖是近六年華北地區(qū)同期水泥價(jià)格，可以看出2019年是近六年最高的一年。期高位水平。
目前華北地區(qū)固定資產(chǎn)投資回升的趨勢(shì)不錯(cuò)，未來幾年有什么建設(shè)可以持續(xù)支撐津京冀地區(qū)水泥需求呢?下面我們來一個(gè)簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)，北京將推出 300 個(gè)市政府重點(diǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)完成投資約 2354 億元。
機(jī)場(chǎng)
1
北京大興國際機(jī)場(chǎng)
鐵路
7
京雄鐵路(北京段)
京張鐵路(北京段)等
公路
11
軌道交通11號(hào)線(東奧支線)
軌道交通7號(hào)線(東延)等
城市道路
15
北清路、安立路快速化提級(jí)，
回龍觀至上地自行車專用路等
配套基礎(chǔ)建設(shè)
18
東夏園交通樞紐、
延慶綜合交通服務(wù)中心(換乘中心)、
北京大興國際機(jī)場(chǎng)高速地下綜合管廊等
能源設(shè)施
7
北京東特高壓― 通州 500 千伏送出工程(北京段)、
張北可再生能源柔性直流電網(wǎng)示范工程等
水務(wù)工程
17
南水北調(diào)河西支線、
昌平區(qū) TBD 再生水廠 PPP 項(xiàng)目等
垃圾處理設(shè)施
8
西單文化廣場(chǎng)升級(jí)改造、
胡家園小區(qū)社區(qū)公共空間提升項(xiàng)目等
雄安新區(qū)的建設(shè)：今年5月7日雄安新區(qū)拆遷安置已經(jīng)正式開始實(shí)施。
2022年冬奧會(huì)場(chǎng)館及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：截止6月份北京市重大項(xiàng)目辦披露《建設(shè)規(guī)劃》中的 52 個(gè)項(xiàng)目已開工建設(shè) 44 個(gè)，其中新建場(chǎng)館 8 項(xiàng)、改造場(chǎng)館 5 項(xiàng)、臨建場(chǎng)館 1 項(xiàng)、配套基礎(chǔ)設(shè)施26 項(xiàng)、其他配套 4 項(xiàng)， 合計(jì)開工率達(dá) 85%。
然后在說說水泥行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境的改變，以前水泥行業(yè)是這樣，大型企業(yè)監(jiān)管嚴(yán)環(huán)保投入高，但是一些零零碎碎的小廠呢，對(duì)環(huán)保投入很少甚至不投入，小廠成本低銷售價(jià)格也低，使得成本高的大型水泥廠家也賣不上什么高價(jià)，稍有不景氣甚至還會(huì)虧損，這些年環(huán)保管控嚴(yán)格加上供給側(cè)改革，大量落后產(chǎn)能被清理，剩下的一些大型水泥廠成為了相對(duì)理性的利益共同體，會(huì)通過錯(cuò)峰生產(chǎn)，和自控產(chǎn)能來維持市場(chǎng)價(jià)格和企業(yè)收益，近三年水泥的價(jià)格一直是逐步上升，也因?yàn)榇笮退嗥髽I(yè)之間的協(xié)同調(diào)整產(chǎn)生，使得水泥行業(yè)的周期性有減弱的趨勢(shì)。
最后說說整體看法，為什么要買冀東水泥，因?yàn)榻蚓┘降貐^(qū)未來兩年是高景氣建設(shè)周期，水泥無疑是最受益的行業(yè)，為什么買的不多，一因?yàn)樗嘈袠I(yè)還是會(huì)受到一些外力因素的影響，比如房地產(chǎn)開工率，基建規(guī)劃等等，這些都可能隨時(shí)會(huì)有政策變化，是一個(gè)需要持續(xù)關(guān)注的行業(yè)，上圖是05年至今地產(chǎn)基建投資，和水泥產(chǎn)量對(duì)比圖，二呢就是一些看好的企業(yè)我一般都會(huì)先買一些，有了持倉就會(huì)迫使自己去持續(xù)了解，隨著了解的深入發(fā)現(xiàn)企業(yè)更多的優(yōu)點(diǎn)，或者市場(chǎng)某段日子抽風(fēng)給了我更便宜的價(jià)格，我就會(huì)逐步加一些。