隨著水泥股持續(xù)的反彈及走高，質(zhì)疑的聲音開始出現(xiàn)“水泥股是否要見(jiàn)頂了”、“不低了，見(jiàn)好就收吧”...... 那么，此波水泥股反彈只是曇花一現(xiàn)嗎?
水泥價(jià)格持續(xù)走高，龍頭持續(xù)領(lǐng)跑
據(jù)了解，步入10月份，我國(guó)多地工程步入趕工期，進(jìn)而推動(dòng)全國(guó)水泥市場(chǎng)需求快速回升，單月水泥產(chǎn)量再創(chuàng)歷史同期最值，也是年內(nèi)月度產(chǎn)量次高值，環(huán)比和同比均呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)水平，其中，同比增長(zhǎng)漲幅接近10%。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年1-10月，全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量19.2億噸，同比增長(zhǎng)0.4%，增速低于去年同期5.4個(gè)百分點(diǎn)，1-9月為下降1.1%;10月份，全國(guó)單月水泥產(chǎn)量2.41億噸，同比增長(zhǎng)9.6%，環(huán)比增長(zhǎng)3.3%。
隨著水泥需求量的回暖，全國(guó)水泥價(jià)格普遍出現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。如下圖所示，步入10月以后，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)至3月份以來(lái)的高點(diǎn)442元/噸。據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)給出的數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)已累計(jì)上漲超過(guò)2.8%，中南地區(qū)也開始逐步走強(qiáng)，江蘇、廣西、福建、河北、河南等地企業(yè)已紛紛發(fā)出漲價(jià)通知。
受水泥量?jī)r(jià)齊升驅(qū)動(dòng)，A、H股資本市場(chǎng)水泥板塊均迎來(lái)一波大漲。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月02日至11月17日收盤，A股水泥板塊累計(jì)漲幅為11.48%，跑贏同期上證指數(shù)的3.58%;H股水泥板塊累計(jì)漲幅為10.8%，跑贏同期恒生指數(shù)的9.57%
但需要注意的是，與A、H股資本市場(chǎng)水泥股板塊漲勢(shì)欣欣向榮的景象不同的是，個(gè)股表現(xiàn)則是差強(qiáng)人意，多數(shù)水泥股跑輸所處板塊漲幅及大市，存在分化的情況。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月02日至11月17日收盤，A股水泥板塊中，股價(jià)累計(jì)漲幅跑贏所屬板塊的企業(yè)有海螺水泥(600585-SH)、萬(wàn)年青(000789-SZ)、祁連山(600720-SH);H股水泥股板塊中，股價(jià)累計(jì)漲幅跑贏所屬板塊的企業(yè)有金隅集團(tuán)(02009-HK)、西部水泥(02233-HK)、中國(guó)建材(03323-HK)、海螺水泥(00914-HK)、亞洲水泥(00743-HK)。
A、H水泥股板塊中，跑輸所屬水泥板塊的水泥股有華潤(rùn)水泥控股(01313-HK)、中國(guó)天瑞水泥(01252-HK)、山水水泥(00691-HK)、冀東水泥(000401-SZ)、塔牌集團(tuán)(002233-SZ)及上峰水泥(000672-SZ)。
值得一提的是，跑輸所屬水泥板塊的水泥股中多數(shù)存在2020年中期業(yè)績(jī)或前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的情況。如上峰水泥前三季度營(yíng)收同比下滑2.8%，凈利潤(rùn)同比下滑2.03%;冀東水泥前三季度營(yíng)收同比下滑4.76%、凈利潤(rùn)同比下滑13.99%;山水水泥中期營(yíng)收同比下滑7.35%。反之股價(jià)累計(jì)漲幅領(lǐng)跑水泥龍頭海螺水泥前三季度營(yíng)收及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，漲幅領(lǐng)跑A、H股兩大水泥板塊的中國(guó)建材前三季度凈利潤(rùn)更是同比大增22%。某種層面上講，隨著水泥行業(yè)景氣度的回升，業(yè)績(jī)趨于穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)更受到二級(jí)市場(chǎng)投資者的追捧。
回暖的水泥行情能維持多久，又是曇花一現(xiàn)嗎?
對(duì)于此波由趕工潮帶來(lái)水泥量?jī)r(jià)齊升的水泥行情，多家券商持樂(lè)觀態(tài)度的同時(shí)，對(duì)下半年水泥行情走勢(shì)給予正面的預(yù)測(cè)。
11月17日，興業(yè)證券在《地產(chǎn)、基建環(huán)比改善，Q4 旺季進(jìn)入高峰》研究報(bào)告中指，盡管今年北方錯(cuò)峰啟動(dòng)時(shí)間偏晚，但庫(kù)存與去年基本相當(dāng)，錯(cuò)峰開啟降庫(kù)斜率或更為陡峭，區(qū)域流動(dòng)性下降，同時(shí)，工程趕工疊加年末提價(jià)利潤(rùn)沖刺、提高次年基數(shù)的動(dòng)力持續(xù);南方天氣適宜，各地進(jìn)入旺季高峰期，庫(kù)存下降、價(jià)格推漲，好于預(yù)期。繼續(xù)看好積壓需求釋放，上半年(疫情)與年中(雨水)兩個(gè)節(jié)點(diǎn)帶來(lái)的遞延需求支撐下半年旺季更旺。此外，未來(lái)1年維度去看，基于項(xiàng)目實(shí)施流程，基建支持與房建新開工、施工景氣延續(xù)可能性較大。
11月15日，國(guó)信證券在《看好低估值水泥板塊修復(fù)行情和順周期的玻纖板塊》研究報(bào)告中指，三季度受雨水偏多和基建增速回升緩慢的影響，量?jī)r(jià)表現(xiàn)略低于預(yù)期，三季度盈利增速整體亦較二季度放緩，第四季度來(lái)判斷有望量?jī)r(jià)同比齊升，盈利增速較第三季度加速，長(zhǎng)三角和京津冀區(qū)域是亮點(diǎn)。中期來(lái)看，板塊景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)較小，在產(chǎn)能政策嚴(yán)格約束新增產(chǎn)能背景下，行業(yè)產(chǎn)能利用率有望維持高位，行業(yè)景氣度有望延續(xù)高位震蕩。
11月4日，中信證券在《水泥行業(yè)3Q20業(yè)績(jī)總結(jié)：雨水洪水?dāng)_動(dòng)下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增，現(xiàn)金流保持優(yōu)秀》研究報(bào)告中顯示,四季度需求繼續(xù)強(qiáng)勁，庫(kù)存低位運(yùn)行，全國(guó)價(jià)格已進(jìn)入上行通道;國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)已進(jìn)入旺季，行業(yè)景氣料持續(xù)至明年春節(jié)前。
下半年看，考慮積壓的需求料將持續(xù)釋放，逆周期調(diào)節(jié)下投資強(qiáng)度繼續(xù)復(fù)蘇，以及災(zāi)后重建相關(guān)投資提升，預(yù)計(jì)2020年下半年水泥需求繼續(xù)回升，持續(xù)性看行業(yè)景氣料持續(xù)至明年春節(jié)前;價(jià)格上看，北方區(qū)域料保持穩(wěn)定，華東華南價(jià)格料逐步回升至高位;從盈利上看，由于一季度需求從淡季后移至旺季，下半年企業(yè)盈利同比預(yù)計(jì)有更好表現(xiàn)。區(qū)域上，1)推薦受益粵港澳大灣區(qū)及長(zhǎng)三角一體化建設(shè)、需求長(zhǎng)期空間穩(wěn)健的華南、華東區(qū)域;2)推薦需求與基建相關(guān)性更高、價(jià)格仍有上升空間且供給格局改善的部分北方區(qū)域(京津冀、西北);其中京津冀區(qū)域需求有望受益城市群建設(shè)的繼續(xù)推進(jìn);西北區(qū)域需求受益于“補(bǔ)短板” 重大工程以及扶貧等需求，料將保持較好狀態(tài)。
從三家券商研究報(bào)告中，不難看出券商對(duì)下半年水泥行業(yè)復(fù)蘇持看好態(tài)度，認(rèn)為水泥價(jià)格逐步回升的可能性大，而且對(duì)核心經(jīng)濟(jì)帶大灣區(qū)、長(zhǎng)三角及京津冀水泥需求量持樂(lè)觀態(tài)度。從券商們對(duì)水泥行業(yè)下半年的預(yù)判來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)水泥板塊短期上漲勢(shì)頭很大可能會(huì)隨著量?jī)r(jià)齊升而維持較高的景氣度，曇花一現(xiàn)的可能性并不大。
（來(lái)源：香港財(cái)華社）